近期我們走訪了奧飛動漫，與公司董事會秘書鄭宇東，副總裁陳德榮先生進行了交流。
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公司未來兩年的發(fā)展戰(zhàn)略：
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未來兩年公司將以互動娛樂為重點，以IP為核心構(gòu)建整個動漫資產(chǎn)，游戲、影視和玩具是主要變現(xiàn)渠道，并緊抓互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮。
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公司未來將提升IP的年齡層，加強海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)IP的整合。
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從行業(yè)角度看，中國IP的搜索詞是超過海外的，優(yōu)質(zhì)IP在中國有較大市場。未來公司將提升IP年齡層，在原有IP儲備上增加適合12歲及以上年齡層的IP整合，路徑可通過自研或者外延的方式，整合韓國貝肯熊是就一個案例。(貝肯熊3部在中國各大視頻網(wǎng)站點擊量超8億)，未來公司將建立獨立的授權(quán)團隊進行IP授權(quán)拓展，充分挖掘IP價值。
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電影是公司重點布局的另一個變現(xiàn)渠道。
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國內(nèi)電影市場還很有發(fā)展空間，近兩年才開始有很多資金進入。16年公司將推出大電影，在具體操作時會做到一個上市公司可以做到的極限。同時，公司將針對現(xiàn)有品牌的電影再進行全新的拓展，有望涉足影視發(fā)行和制作領(lǐng)域。
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公司渠道布局：整合線上和線下渠道。
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奧飛的本質(zhì)是文化創(chuàng)意企業(yè)，渠道形態(tài)多而廣泛。線下渠道中包括超市、母嬰店、商場店等，在線下渠道傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)是，公司積極開拓線上渠道，去年開始成立電商事業(yè)部，負責線上的電商渠道，公司去年電商銷售收入8000-9000萬，今年有望2個億以上。線上影視渠道：公司和愛奇藝合作，并通過愛看動漫獲得移動視頻端的布局。
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公司的游戲渠道包括與騰訊、360、91助手等大平臺合作。
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在互聯(lián)網(wǎng)渠道當前有兩種類型，一是規(guī)模大，流量大的平臺，奧飛要積極對接；二是社區(qū)型粉絲型，奧飛也會以積極態(tài)度去關(guān)注。在客廳互聯(lián)網(wǎng)端布局，所有互聯(lián)網(wǎng)電視和奧飛都簽了合作，公司和未來電視ICNTV動漫頻道合作，負責ICNTV動漫頻道的運營，通過該項合作，覆蓋機頂盒終端超過3000萬。至始至終奧飛的重點是內(nèi)容共享，內(nèi)容不斷出現(xiàn)，渠道也在裂變。
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奧飛目前布局的終端渠道未來幾年可以協(xié)同，奧飛明年和后年著力打造平臺互動。而且這些終端的消費者也存在重疊度，如看漫畫的消費者和游戲玩家重疊度高。
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公司今年一季度電影票房不理想的原因：
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1)一季度影片競爭激烈，消耗了消費力；2)喜羊羊還是沿著老的團隊和思路在拍，敘事方式和表現(xiàn)力都需要更新；公司后期也在考慮新的創(chuàng)新；3)首次和國內(nèi)知名電影公司合作，還需要磨合；4)奧飛有望通過涉足發(fā)行提升自身的電影資源調(diào)動能力。
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今年下半年玩具和影視情況。
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公司今年下半年玩具將推出悠悠球新品，悠悠球是公司的拳頭產(chǎn)品，已經(jīng)有兩年未推出，明年將會在海外推出海外版《火力少年王》，火力少年王玩具將借助孩之寶渠道在海外銷售。7月18日公司《開心超人》上映，發(fā)行方主導(dǎo)是上影集團。
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主要邏輯：今年是奧飛動漫的布局大年，以IP為核心，以游戲、影視、電視頻道和玩具為IP價值實現(xiàn)渠道，公司在線上線下渠道的布局已初見成效，明年多渠道協(xié)同效應(yīng)將產(chǎn)生，公司的IP價值也將得到最充分發(fā)揮。
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從去年下半年到今年上半年公司一系列的舉措來看，公司一直按照規(guī)劃的戰(zhàn)略版圖逐步推進，路徑清晰。
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IP領(lǐng)域：去年收購喜羊羊與灰太狼團隊，今年整合韓國貝肯熊IP，公司子公司方寸科技獲得《魔天記》的手游版權(quán)，以及迪士尼的多款形象授權(quán)來開發(fā)《壞蛋聯(lián)盟》手游。變現(xiàn)渠道布局：收購手游公司愛樂游、方寸科技和廣州葉游，以及端游三樂公司和Waystar公司，布局游戲版圖；電視頻道上，從管理層到廣告運營團隊再到內(nèi)容欄目制作團隊均已布局，嘉佳卡通電視頻道的實力有望大幅提升；互聯(lián)網(wǎng)電視端與ICNTV合作動漫頻道，線上渠道包括魔屏、愛看動漫等覆蓋線上漫畫渠道和移動端動漫。此外，與孩之寶成立合資公司拓展海外渠道。
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維持“推薦”評級。我們以定增完成后總股本計算，預(yù)計公司2014-2016年每股收益分別為0.68元和0.97元和1.28元，對應(yīng)當前股價PE分別為48、34和26倍，考慮到動漫行業(yè)空間大，公司大娛樂平臺布局已現(xiàn)雛形，未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，14年游戲、影視和電商業(yè)務(wù)值得期待，我們維持公司“推薦”評級。
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風險因素：(1)收購整合不達預(yù)期的風險；(2)動漫行業(yè)競爭加劇的風險。
